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郭施亮:难逃猪周期魔咒!阴跌不止的猪肉股,曙光还远吗?

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发表于 2021-9-13 07:01:53 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
  “猪周期”成为了一种常见的现象,按照国内市场的运行规律,一个猪周期大概3至5年。近年来,随着各大企业纷纷布局,并逐渐形成规模化养殖,似乎改变长期存在的“猪周期”魔咒,但从实际影响来看,这个魔咒更可能趋于弱化,但很难从根本上消失。

  当猪肉价格大幅上涨的时候,无论是养殖户还是猪企,都会纷纷加大投资、加大扩张的速度,并由此导致供应量大幅增长。但是,随着母猪存栏量飙升以及生猪供应量大幅攀升之后,这个时候往往会形成一个猪肉价格的重要拐点。在猪价大跌之后,市场的扩张热情却迅速降温,包括母猪存栏量与生猪供应量都会迅速下降,并由此引发另一个价格拐点。归根到底,还是离不开供需的关系。

  今年以来,生猪价格呈现出过山车式的走势,从年初大涨到年中大跌,如今的生猪价格已经较近一年高点出现腰斩走势。截至9月10日,根据中国养猪网猪价系统数据显示,外三元生猪均价为13.50元/公斤,折合6.75元/斤,年初高位录得36元左右的水平,价格降幅非常显著。

  一方面是在强烈赚钱效应下各大猪企与养殖户的纷纷扩张扩产,导致市场供应迅速加大;另一方面是进口猪肉规模持续高企,结合收储力度的不及预期,进而导致了市场供应庞大,短时间内很难消化掉这一庞大的供应规模。

  此外,因受到疫情的冲击以及前期贵价猪肉的影响,市场对猪肉的实际需求并不是特别旺盛。即使是双节即将到来,但面对庞大的市场供应量,猪肉价格还是未能够见到一个实质性的价格拐点。由此一来,在供过于求的背景下,猪肉价格仍处于不断探底的阶段,促使猪肉价格见底反弹也并非短期可以实现的事情

  从历年来“猪周期”下的市场价格表现,多呈现出典型的牛短熊长特征。因此,对投资者来说,在价格下行的过程中,更需要等待明确性的投资机会,并非见便宜就可以马上大举抄底。不过,相对于猪肉股的抄底,普通家庭还是可以积极购买猪肉,过去不舍得吃,现在就可以充分享受便宜猪肉的待遇。

  从市场投资者的角度出发,对周期股来说,往往不会选择在低估值的时候参与,因为周期股本身离不开强周期性,业绩释放的过程也是具有一定的滞后性,当周期股完成业绩释放之后,往往预示着股票价格步入一个重要的拐点区域。反之,当周期股业绩步入冰点,甚至出现连续多个季度亏损的时候,这可能会是一个比较好的低吸点。

  对猪肉股来说,同样离不开这个规律。即使之前猪肉股出现了一轮非常可观的上涨行情,但终究还是难逃猪周期魔咒的影响,在猪肉股业绩迅速释放的背后,实际上预示着行业价格拐点的即将确立。

  如果说今年年初属于猪肉股的价格拐点,那么按照“猪周期”下牛短熊长的运行特征,猪肉价格或猪肉股应该不会在短时间内出现价格大反转的走势。即使按照比较乐观的预期,也可能会存在猪肉股率先于猪价企稳,但可能需要一段比较漫长的筑底震荡过程。

  时下,经历了深度调整的猪肉价格,似乎已触及了相对底部的区域。其中,包括了猪肉价格跌破了不少猪企及养殖户的成本、猪粮比跌破了合理的区间范围、年内累计最大跌幅达到腰斩等,这些现象都是价格步入相对底部的信号之一。

  但是,即使猪肉价格开始步入相对底部区域,但仍然不排除存在绝对低点的可能。与此同时,考虑到市场供应过于庞大的因素,现在还没有达到行业洗牌或部分养殖户乃至猪企退出的阶段,所以现在应该还不算价格拐点的时间点。

  从猪企的角度出发,自繁自养模式可以达到更好的成本管控效果。与此同时,还需要充分考虑生猪期货等工具实现最佳的套期保值效果。或许,从猪企的角度出发,这一系列的措施还是非常有必要的,也是有效降低了企业非必要的价格损失。

  “猪周期”下的牛短熊长魔咒也许很难摆脱,但在未来一段时间内,应该会加剧行业的洗牌节奏。因此,在接下来的时间内,更考验猪企成本管控的能力。简而言之,假如在未来两三个季度内,猪肉价格仍然低于猪企的成本水平,那么将会考验到猪企的风险防控能力与成本管控能力,谁可以熬过这一轮调整周期,谁就可以在下一轮周期内获得更好的市场份额与话语权。

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