时晨晨：关键时刻到了！人民币强势贬值 直面7.0底线关口！

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　　人民币再次强势贬值！

　　8月29日，在岸和离岸人民币汇率同时贬值，CNH连破6.90、6.91、6.92和6.93四道关口，跌幅逾400点，CNY也连破三道关口，跌破6.92。

　　时隔两年，在岸人民币和离岸人民币再次跌破6.90关口。

　　下面已经没有阻力位，接下来将直面7.0底线关口，关键时刻到来了！

　　客观来说，人民币汇率一天跌300个基点，都是“小场面”，有很多非常时刻，人民币汇率都是连跌500个基点，甚至1000个基点。

　　但是，这次人民币汇率为何值得关注呢？有两点：

　　1、6.90整数关口，确实是个关键点位。

　　从人民币走势图上也可以看出，人民币汇率5月份冲破6.80关口之后，就曾经试图冲击6.90，但是并未成功。

　　8月中旬以来，人民币汇率连续多日，再度冲击6.90关口，最终一鼓作气突破整数关口。

　　6.90关口失守之后，下面就没有阻力位了，人民币汇率就要面临7这个底线心理关口。

　　2、一改往日强势，近期人民币汇率贬值动能相当强烈。

　　先看今日美元指数和离岸人民币汇率。

　　毫无疑问，今日人民币汇率贬值，触发因素就是，美元指数突然上涨，由108.8上涨至109.5。

　　美元指数下午1点达到高位后，开始掉头向下，最后又跌回109下方。

　　但是，人民币汇率贬值动能很强大，在美元指数到顶后，继续贬值了两个半小时，下午3点半左右贬值到最低点。

　　最后可以明显看出，美元指数和人民币汇率存在明显缺口，美元指数在下方，离岸人民币汇率在上方。

　　也就是说，相对于美元指数，人民币汇率贬值幅度更大。

　　（蓝线：美元指数 红线：离岸人民币汇率）

　　作为对比，我们看一下长周期下，美元指数和人民币汇率之间的关系。

　　这次始于3月份的人民币汇率贬值，以及2021年以来，相对于美元指数来说，人民币汇率其实相当坚挺。

　　也就是说，美元指数强，但是人民币汇率更强。

　　（蓝线：美元指数 红线：离岸人民币汇率）

　　（蓝线：美元指数 红线：离岸人民币汇率）

　　所以，我们看到，有一个异常点：跟以往常规走势相比，这次人民币汇率贬值动能更强大。

　　这次，人民币汇率为何暴力贬值呢？

　　1、第一个因素：中国降息。

　　看下面这张图，8月22日以来，美元指数在下方，人民币汇率指数在上方。

　　（蓝线：美元指数 红线：离岸人民币汇率）

　　也就是说，自8月22日以来，相对美元指数来说，人民币汇率贬值动能就更强，贬值幅度就更大。

　　8月22日发生了什么事情呢？LPR非对称降息。

　　注意一个逻辑，年初以来，我们已经三次“降息”，并陆续出台了多项信贷支持政策。

　　从总体上来说，中国的流动性相当充裕，信贷水平相当宽松。

　　流动性充裕，对内表现就是，要么房价上涨，要么物价上涨。

　　在房住不炒的大背景下，放水确实没救活房地产，那么自然而然，物价上涨压力就显现出来了。

　　所以，8月26日，国家发改委在政策例行吹风会上表示，今年后几月到明年一季度，国内物价水平可能比前几月略高一些。

　　流动性充裕，对外表现就是，人民币汇率贬值。

　　所以，人民币走弱，也是符合逻辑的。

　　2、第二个因素：鲍威尔传递鹰派信号。

　　今天，美元指数开盘强势上涨和人民币开盘大跌的直接原因就是：

　　上周五，鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上，释放出强烈的鹰派信号，表示美联储要更顽强的抗通胀。

　　3、中国货币宽松，美国货币紧缩，一松一紧的结果就是，中美利差倒挂幅度加大。

　　看几个数据：

　　8月初，10年期中美利差为+2个基点，而到8月29日中午时，中美利差为-45个基点，也就是倒挂45个基点。

　　8月1日-12日，2年期和10年期中美利差分别为-90个和-3.5个基点，但是8月15日-26日，这两个期限利差的倒挂幅度就扩大至-117和-35基点。

　　也就是说，美国利率更高了，中国利率更低了。

　　理论上的结果就是，资金自然从中国流向美国，导致美元升值，人民币汇率贬值。

　　4、从国际收支层面看，银行代客结汇减少，代客售汇增加。

　　这样一来一去，市场上对美元的需求增加，对人民币的需求下降，也符合“美元强，人民币贬”的逻辑。

　　数据显示，前7个月，代客货物贸易收入结汇率为55.6%，同比下降1.9个百分点，较2017～2021年趋势值下降0.6个百分点；

　　银行代客货物贸易支付购汇率为55.4%，同比上升3.2个百分点，较2017～2021年趋势值上升5.2个百分点

　　接下来一个关键问题是，下半年，人民币汇率会到哪里？

　　我们的判断是，人民币汇率基本上已经到底部区域了。

　　理由是：

　　1、人民币汇率的坚实支撑，中国庞大的贸易顺差。

　　今年前7个月中国贸易顺差相当于去年前9个月累计规模的1.13倍、前10个月的0.94倍。

　　也就是说，今年前7个月，贸易商已经完成了9个多月将近10个月的KPI，贸易顺差规模相当庞大。

　　虽然他们出于各种各样的考量，不愿意结汇或售汇，导致市场上短暂出现“美元缺，人民币多”的现象，但是顾虑打消之后，他们就会回归正常操作。

　　只要贸易商操作回归正常，人民币汇率就有坚实的基础，这就是去年人民币异常强势的核心支撑。

　　2、美联储加息周期接近尾声，美元指数处于顶部区域。

　　虽然鲍威尔一直宣称，要战胜通胀，要加大政策收紧力度，但是我们知道，这轮通胀是财政扩张引起的，单靠美联储根本无法解决通胀。

　　随着中期选举压力减轻，以及美国经济增长疲态出现，美联储最终不得不政策掉头。

　　3、人民币汇率已经跌入多年底部区域，即6.9-7.0区间。

　　我们之前很多文章都分析过，虽然7这个关口本来并没有实际意义，但是关注的人多了，它就有了意义。

　　从之前的操作来看，管理层也是相当看重这个心理关口的，不允许它跌破这个关口。

　　所以，我们认为，在这个点位区域，人民币多空对决会更加激烈，会出现各种极限拉扯。

　　比如，借助中美货币政策骚动等事件，人民币汇率可能会骤贬，美元可能会骤升。

　　但是，不用恐慌，这些都是短期脉冲。

　　人民币汇率已经接近底部区域，未来人民币汇率想要破7，还得靠突发地缘政治危机等偶然事件。

　　最后三个月，国内外局势都将会很精彩，我们拭目以待。