安民：为什么人民币的汇率将中长期上升

lameihua

　　第一，人民币汇率上升，主要在于国力上升，也就是中国经济的基本面决定了人民币汇率的中长期走势。

　　从基本面来看，2027年左右中国经济规模超过美国，好的情况下提前到2026年，差的情况下稍稍拖后一两年。国力上升，汇率升值，这个逻辑全球一样。

　　即使从眼前来看，美国现在的国债达31.28万亿美元，州政府债超过7万亿美元，到明年底，美国国债加上州政府债将达到40万亿美元；如此巨额的债务，让世界各国在持有美元时，心里都在打鼓。而且美国越是加息，未来将付更多的利息，政府财政压力越大。而美国现在的利率是3.75%~4%，通胀率是7.7%,存款的实际利率仍然是-3.7%到-3.95%。也即存款到美国，它的购买力是快速下降的，人民币则相对要好得多。而且再加息的话，明年美国大概率衰退。中国则不存在衰退。

　　第二，从购买力来看，人民币实际购买力，特别是潜力，远好于美元

　　美元现在是吃老本，因为二战前后美国是世界工业老大，全球制造业最强国，也是最大国，拿着美元，可以购买到全球几乎所有的东西。现在美元一印再印，在美国本土，美国没有生产出与印刷的美元相对应的物品，只有从全球进口物品来保障，有钱没货，总有一天就会发生。所以，美元因此就在不断地毛边儿。也即美元现在是凭着前面100多年积累起来的信誉支撑着。

　　但是70年代美元与黄金脱钩，还有本次美国高通胀，其实都在损害着美元的长期信誉。但中国不同，中国是全球制造业中心，有着全球最完善工业体系，可以制造全球所有工业门类所需要的绝大部分工业品。人民币的购买力为中国所认可，拿着人民币，可以买到中国生产的所有的东西。这种购买力是有保障的，从潜力来看，远好于美元。总体来看，美元的购买力越来越趋弱，人民币的购买力越来越趋强，这个大趋势十分明朗。

　　第三，人民币汇率前期下跌，主要是短期金融套利资本流失和国际炒作导致

　　中国金融市场和债券市场逐渐对外开放，导致前期大约进来了4万亿人民币的外国金融资本，他们主要沉淀在债券市场。美元连续大幅加息以后，人民币债券收益率与美国国债收益率倒挂，导致短期国际金融资本外流。股票上大致流出了200亿，债券上大致流出了6000亿。这是导致今年离岸市场人民币汇率从6.3016下跌到7.3748的主要原因。国际金融资本从香港流出，打下离岸价格以后，在岸价格因此也就被拖下水。

　　从外国金融资本流出本身来看，人民币汇率下跌有助于国内银行少付一部分外汇。外国金融资本在国内，他们持有的是人民币，当人民币汇率是6.3016时，他们需要6.3016亿人民币换走1亿美元；当汇率跌到7.3016时，他们需要7.3016亿人民币才换走1亿美元，这样银行就多收到1亿人民币。这对银行有利。但是，人民币贬值太多，对国家整体，对制造业大为不利。因为中国上游的工业原材料和燃料，很多都需要进口，于是以美元计价的进口产品，当人民币今年贬值10.97%时，就相当于进口价格无形中多出了10.97%；以美元计价的出口产品，人民币贬值10.97%,就相当于无形中降价了10.97%。这样的话，那些毛利率低的工业产品，特别是那些没有议价能力的产品，利润就两头受挤，出口越多，就越是容易亏损。

　　也就是人民币越贬值，出口企业承压越大，做外贸生意的公司就越难受。所以，所有做外贸生意的公司，都在希望人民币不要贬值，要挺住，以此保护中国实体经济不受伤害。

　　因此，当国际金融资本以香港为基地，炒作人民币贬值时，央行曾经几次警告过，并且在发出警告的次日都形成过人民币汇率大涨，但国际金融资本仍在做空人民币。因此，从11月3日到昨天，央行借美元被日元、欧元、瑞士法郎阻击之机，从离岸开始，狙击美元。美元兑人民币在岸现在是7.0514，7月3日最高7.3213,跌了3.6865%,一些在高位做空人民币的国际金融资本，就此被打爆仓。人民币中期大底成立，今后将是中长期上升趋势。

　　第四，人民币合理均衡汇率是5.94到6.10一线。

　　人民币汇率下跌，于美国有利，相当于中国产品降价，美国可以便宜买到更多的中国产品，有利于美国降通胀。因此今年以来，我一直反对人民币贬值。我们不能以损伤中国实体经济为代价，替美国人降通胀。现在人民币汇率终于转向中长期上升，那么我们就有必要知道均衡汇率在什么地方。经过严密的计算，人民币汇率均衡位置在5.94到6.10一线。5.94是不考虑美国短期出口强势的情况，6.10是考虑美国前期出口强势的情况。因为美国出口前期强势，是收割欧洲的结果，这个强势因素，很容易消失，所以未来一旦美国出口强势不再，这个均衡汇率就会回到5.94。